หากไม่มีสภาพคล่อง ระบบการเงินก็จะหยุดชะงัก ในการกระจายอำนาจทางการเงิน ( DeFi ) กลุ่มสภาพคล่อง ช่วยให้สิ่งต่าง ๆ ดำเนินไปอย่างราบรื่น
โลกแห่งการเงินขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่อง หากไม่มีเงินทุน ระบบการเงินจะหยุดทำงาน DeFi หรือการเงินแบบกระจายศูนย์ หรือ คำศัพท์เฉพาะสำหรับบริการและผลิตภัณฑ์ทางการเงินบนบล็อกเชน มันคือสิ่งเดียวกัน
กิจกรรม DeFi เช่น การให้ยืม การยืม หรือการแลกเปลี่ยนโทเคน อาศัยสัญญาอัจฉริยะ ชิ้นส่วนของรหัสที่ดำเนินการเองได้ ผู้ใช้โปรโตคอล DeFi “ล็อก” สินทรัพย์ดิจิทัลในสัญญาเหล่านี้ เรียกว่า กลุ่มสภาพคล่อง ( liquidity pools ) เพื่อให้ผู้อื่นสามารถใช้งานได้
Liquidity pool คือนวัตกรรมของอุตสาหกรรม crypto โดยไม่มีสิ่งใดเทียบเท่ากับการเงินแบบดั้งเดิมในทันที นอกเหนือจากการจัดหาเส้นทางสำคัญ ให้กับกิจกรรมหลักของโปรโตคอล DeFi แล้ว กลุ่มสภาพคล่อง ยังเป็นแหล่งรวมสำหรับนักลงทุน ที่ต้องการความเสี่ยงสูงและผลตอบแทนสูง
Liquidity pools ทำงานอย่างไร ?
หากมองข้ามภาษาทางเทคนิค แล้วคุณจะพบว่าเหตุผลพื้นฐานของ กลุ่มสภาพคล่อง นั้นใช้งานง่าย สำหรับกิจกรรมทางเศรษฐกิจใด ๆ ที่จะเกิดขึ้นใน DeFi จำเป็นต้องมี crypto และ crypto นั้นจำเป็นต้องจัดหามา นั่นคือสิ่งที่ กลุ่มสภาพคล่อง ถูกกำหนดให้ทำ ( บทบาทนั้นถูกเติมเต็ม โดยคำสั่งซื้อและเครื่องหมายของตลาดในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ แต่นั่นเป็นคนละเรื่องกัน )
เมื่อมีคนขายโทเคน A เพื่อซื้อโทเคน B ในการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ พวกเขาพึ่งพาโทเคนใน กลุ่มสภาพคล่อง A/B ที่ผู้ใช้รายอื่นจัดหาให้ เมื่อพวกเขาซื้อโทเคน B ตอนนี้จะมีโทเคน B น้อยลงในพูล และราคาของ B จะเพิ่มขึ้น นั่นคือเศรษฐศาสตร์อุปสงค์/อุปทานอย่างง่าย
กลุ่มสภาพคล่อง เป็นสัญญาอัจฉริยะที่มีโทเคน crypto ที่ถูกล็อก ซึ่งจัดหาโดยผู้ใช้แพลตฟอร์ม พวกเขากำลังดำเนินการด้วยตนเอง และไม่ต้องการคนกลางเพื่อให้ทำงานได้ พวกเขาได้รับการสนับสนุนโดยโค้ดอื่น ๆ เช่น ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ ( AMM ) ซึ่งช่วยรักษาสมดุลในกลุ่มสภาพคล่องผ่านสูตรทางคณิตศาสตร์
ทำไมสภาพคล่องต่ำถึงเป็นปัญหา
สภาพคล่องต่ำทำให้เกิดการคลาดเคลื่อน ( slippage ) สูง ความแตกต่างอย่างมาก ระหว่างราคาที่คาดหวังของการซื้อขายโทเคนกับราคาที่ดำเนินการจริง สภาพคล่องต่ำส่งผลให้เกิด slippage สูง เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงโทเคนในกลุ่ม อันเป็นผลมาจากการแลกเปลี่ยนหรือกิจกรรมอื่น ๆ ทำให้เกิดความไม่สมดุลมากขึ้น เมื่อมีโทเคนน้อยที่ถูกล็อกในกลุ่ม เมื่อ pool มีสภาพคล่องสูง นักเทรดจะไม่พบ slippage มากนัก
แต่การคลาดเคลื่อนสูง ไม่ใช่สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด หากมีสภาพคล่องไม่เพียงพอสำหรับคู่การซื้อขายที่กำหนด ( เช่น ETH ไป COMP ) ในทุกโปรโตคอล ผู้ใช้จะติดอยู่กับโทเคนที่พวกเขาไม่สามารถขายได้ เกือบจะเป็นสิ่งที่เกิดขึ้นกับการ rug pull แต่ก็สามารถเกิดขึ้นได้ตามธรรมชาติ หากตลาดไม่มีสภาพคล่องเพียงพอ
DeFi มีสภาพคล่องมากแค่ไหน
สภาพคล่องใน DeFi โดยทั่วไปจะแสดงเป็น “มูลค่ารวมที่ถูกล็อก” ซึ่งวัดว่า crypto นั้นได้รับความไว้วางใจในโปรโตคอลมากน้อยเพียงใด ณ เดือนเมษายน 2022 TVL ใน DeFi ทั้งหมดมีมูลค่า 222 พันล้านดอลลาร์ตามเว็บไซต์ตัวชี้วัด DeFi Llama
TVL ยังช่วยจับการเติบโตอย่างรวดเร็วของ DeFi: ในต้นปี 2020 โปรโตคอลที่ใช้ Ethereum บันทึก TVL เพียง 1 พันล้านดอลลาร์
ทำไมต้องให้สภาพคล่องแก่ pool
สำหรับนักลงทุน การจัดหาสภาพคล่องสามารถทำกำไรได้ โปรโตคอลจูงใจผู้ให้บริการสภาพคล่อง ผ่านการให้รางวัลโทเคน
โครงสร้างสิ่งจูงใจนี้ก่อให้เกิดกลยุทธ์การลงทุน crypto ที่เรียกว่า yield farming ซึ่งผู้ใช้ย้ายสินทรัพย์ข้ามโปรโตคอลต่าง ๆ เพื่อรับประโยชน์จากผลตอบแทน
กลุ่มสภาพคล่องส่วนใหญ่ยังมีโทเคน LP ซึ่งสามารถแลกเปลี่ยนเป็นรางวัลในภายหลังจากกลุ่มได้ ตามสัดส่วนกับสภาพคล่องที่ให้ไว้ บางครั้งนักลงทุนสามารถ stake โทเคน LP บนโปรโตคอลอื่นเพื่อสร้างผลตอบแทนที่มากขึ้น
ระวังความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม Liquidity Pool มีความเสี่ยงต่อ Impermanent Loss ซึ่งเป็นระยะเวลาที่อัตราส่วนของโทเคนในกลุ่มสภาพคล่อง ( เช่น ส่วนแบ่ง 50:50 ของ ETH/USDT ) ไม่สม่ำเสมอ เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของราคาที่สำคัญ ซึ่งอาจส่งผลให้สูญเสียเงินลงทุนของคุณ
ใครกำลังใช้กลุ่มสภาพคล่อง
- 1inch – ตัวรวบรวมการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ ที่ทำงานข้ามหลายเครือข่าย
- Aave – แพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจ
- Uniswap – การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ สำหรับการแลกเปลี่ยนโทเคนที่ใช้ Ethereum
จะเพิ่มสภาพคล่องได้อย่างไร
โดยทั่วไป การเพิ่มสภาพคล่องมีสองวิธี
หากคุณต้องการเพิ่มเงินโดยตรงไปยังกลุ่มสภาพคล่อง เช่น กลุ่มสภาพคล่อง ETH/USDC บน SushiSwap คุณจะต้องมี ETH และ USDC ในจำนวนที่เท่ากัน ซึ่งคุณสามารถแลกเปลี่ยน โดยใช้การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจใด ๆ ก้ได้
โดยทั่วไป คุณต้องการคู่โทเคนที่เท่ากัน เนื่องจากการซื้อขาย การยืม และกิจกรรม DeFi อื่น ๆ ส่วนใหญ่จะเป็นแบบสองด้านเสมอ คุณแลกเปลี่ยน ETH เป็น USDC คุณยืม DAI กับ ETH เป็นต้น ผลที่ได้คือ โปรโตคอลส่วนใหญ่ต้องการให้ผู้ให้บริการสภาพคล่องประกันมูลค่าที่เทียบเท่า ( 50/50 ) ของสินทรัพย์ crypto สองรายการ ไปยังกลุ่มที่มีอยู่ เพื่อให้สามารถรักษาคู่ที่สมดุลได้ ( Balancer ได้ใช้แนวทางที่เป็นนวัตกรรมใหม่ โดยอนุญาตให้มีโทเคนได้มากถึงแปดโทเคนในกลุ่มสภาพคล่อง )
แต่ก็มีวิธีที่ยุ่งยากน้อยกว่าเช่นกัน
คุณสามารถ “zap” ลงใน กลุ่มสภาพคล่อง โดยเพิ่มสภาพคล่อง ในการทำธุรกรรมเพียงครั้งเดียว ผ่านแพลตฟอร์มอย่าง Zapper ซึ่งคิดค้นแนวคิดนี้ในปี 2020 เพียงไปที่ zapper.fi และเชื่อมต่อกระเป๋าเงินของคุณ คลิก “pools” เพื่อแสดงรายการ กลุ่มสภาพคล่อง ที่พร้อมสำหรับการ zap เข้าและออก เพิ่มสภาพคล่องให้กับกลุ่มโดยใช้สินทรัพย์ที่คุณมี Zapper จะแลกเปลี่ยนพวกมันเป็นคู่ที่เท่ากัน ที่บันทึกธุรกรรมแยกกันสองสามรายการ!
อย่างไรก็ตาม Zapper ไม่ได้แสดงรายการกลุ่มสภาพคล่องทั้งหมดบน DeFi โดยจำกัดตัวเลือกของคุณไว้สำหรับตัวเลือกที่ใหญ่ที่สุด
อนาคตของกลุ่มสภาพคล่อง
กลุ่มสภาพคล่อง ทำงานในสภาพแวดล้อมที่มีการแข่งขัน และการดึงดูดสภาพคล่องเป็นเกมที่ยาก เมื่อนักลงทุนไล่ตามผลตอบแทนที่สูงอย่างต่อเนื่องจากที่อื่น และนำสภาพคล่องมาใช้
Nansen ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการวิเคราะห์บล็อกเชน พบว่า 42% ของ yield farming ที่ให้ผลตอบแทนจากแหล่งรวมในวันเปิดตัว ได้ออกจาก pool ภายใน 24 ชั่วโมง และในวันที่สาม 70% จะหายไป
เพื่อจัดการกับปัญหานี้ เป็นที่เรียกว่า “mercenary capital” OlympusDAO ได้ทดลองกับ “สภาพคล่องที่โปรโตคอลเป็นเจ้าของ” แทนที่จะตั้งค่า กลุ่มสภาพคล่อง โปรโตคอลอนุญาตให้ผู้ใช้ขาย crypto ของตนไปยังคลัง เพื่อแลกกับโทเคนโปรโตคอลที่มีส่วนลด OHM ผู้ใช้สามารถ stake OHM เพื่อผลตอบแทนสูง
แต่ตัว model ก็ประสบปัญหาที่คล้ายกัน นักลงทุนที่ต้องการถอนโทเคนออกและทิ้งไปหาให้โอกาสอื่น ๆ ทำให้ความมั่นใจในความยั่งยืนของโปรโตคอลลดลง
ก็คงจนกว่า DeFi จะแก้ไขลักษณะการทำธุรกรรมของสภาพคล่องนี้ได้ ก็ยังคงไม่มีการเปลี่ยนแปลงมากนัก สำหรับ กลุ่มสภาพคล่องนี้
ที่มา : decrypt.co
